（原标题：东吴期货商榷所策略参考｜欧央行加息25基点，拉加德称“利率并非已达到峰值”！对大量商品影响几何？）

节录：宏不雅金融滋生品：下行空间有限；玄色系板块：央行建准，玄色系普涨；动力化工：原油抓续走高；有色金属：低库存复旧铜铝价钱；农家具:宏不雅面回暖带动农家具反弹

2023.09.15

『品种专题解读』

宏不雅金融滋生品：下行空间有限

股指期货。周四沪指尾盘翻红，创业板指推崇较弱一度跌超1%，险守2000点。个股超3800家下落，北向资金流出64.18亿元。昨日晚间央行晓示降准25bp，有助于缓解资金面病笃，不绝开释积极的稳增长信号。刻下市集如故处于底部区域，基本面出现企稳迹象，计谋不绝加码，因此指数下行空间有限，后续重心关怀好意思元走势以及国内地产销售收复情况。

玄色系板块：央行建准，玄色系普涨

螺卷。央行降准，不绝开释宽松信号。基本面而言，螺纹产量低位，保抓较快去库速率：热卷也启动减产，库存由增转降。总的五大材产量近期照旧有些减少，供给压力松开。铁水依然高位，本钱复旧强，瞻望盘面颤动偏强运行，操作上提出逢低作念多螺纹，好像1-5正套。铁矿。铁水产量保抓高位，短期莫得下降到驱动，复旧铁矿需求。供应端，现在天然总体高位，但莫得增量。供需两旺下，矿价依然有复旧，操作上提出1-5正套。

双焦。本周双焦库存不绝下滑，重复节前钢厂有补库需求，双焦进取驱动仍存，前期多单可不绝抓有。前期未入场者，不盲目追多，以回调作念多为主。

玻璃。下流一般月底月初采购，刻下玻璃产销数据抓续低于100%，产销数据欠安，库存瞻望不绝累库。加上近期纯碱价钱启动出现回落，本钱复旧弱于前期，玻璃逢高逢反弹轻仓作念空。

纯碱。远兴二线燃烧投料，产量比一线踏实，且远兴在互动平台示意，所产部分及格纯碱家具得志期货交割条目。重复前期查验成就陆续复产，供应病笃情况将空闲缓解。库存在新增踏实投产、查验陆续复产的情况下转为累库，纯碱01合约颓势难改，逢反弹可空。

动力化工：原油抓续走高

原油。供需面抓续偏紧下油价在宏不雅顺风助推下进一步走高。国内央行降准；好意思国经济数据推崇偏向软着陆预期，且莫得纵情市集对好意思联储暂停加息押注；欧央行完成聚积第十次加息后，市集对其来到本轮紧缩周期高点的预期更为一致。咱们看守油价乐不雅判断，关怀上方第二压力位95好意思元。

沥青。9月第2周沥青产业数据夸耀本周真金不怕火厂开工率和周度出货量环比均出现回落，需求向好石头受阻。社库小幅下降，厂库抓稳稳，库存结组成心于中上游挺价。尽管需求端受到降雨压制，但近期风险点主要在于本钱端抓续拉升，加之真金不怕火厂库存压力较低，瞻望短期受本钱带动偏强，但高度有限。

LPG。中东原油减产配景下外洋市集得回较强复旧，近期PDH失掉停工后开工率看守低位，但台风影响入口量偏低，市聚积座仍然偏紧。末端库存高位使得下流对高价货源不雅望为主，盘面近期博弈新仓单订价，偏紧预期下短期仍以多头想路为主看待。

PX。首批上市交游合约PX2405、PX2406、PX2407、PX2408和PX2409的挂牌基准价为9550元/吨。PX近期推崇较为强势，中弥远抓续压缩下流PTA加工费，调油需求对芳烃的扰动犹存，瞻望芳烃合座依然看守较好的景气程度，对明天2-3月PX价钱保抓高位偏强整理的不雅点。结构方面，瞻望现货/近月合约偏强，与上游原油，下流PTA同为BACK结构。策略提出：中弥远逢高作念空PTA加工费以多PX空PTA为主，跨期套利以多正套逻辑对待。

PTA。昨日PTA偏强整理，夜盘抓续再改进高，行业库存依然累库，但累库幅度放缓，聚酯受亚运会影响小幅下滑，然而基本可控，开工率依然保抓在9成偏上。周四数据夸耀，旺季依然抓续，然而纺织末端开工率上行幅度放缓，瞻望后市看守此水平颤动为主，上行空间不大，订单多看守踏实。策略提出：短期PTA仍然看守看多想路，警惕回调风险，中弥远比及具体信号再择机作念空，TA-EG价差作念多部分止盈后不绝抓有或低位建仓。

MEG。昨日乙二醇小幅上行整理，华东主港地区MEG口岸库存总量106.08万吨，较上一统计周期减少1.61万吨。周内主港发货好转，合座卸货一般，库存总量有所回落，然而幅度不大，新增安装动态：内蒙古通辽30万吨安装近日燃烧重启，瞻望下周近邻落发具；该安装于8月中旬起泊车查验；后续乙二醇仍然有供应回升的压力，本钱端偏强，压制乙二醇出产利润。策略提出：01合约前期底部看守多单不错空闲止盈离场，未进场不提出此时入场多单，现在乙二醇不妥贴不绝作念多，中弥远以空配为主；关怀15反套窗口

PVC。电石价钱下落，烧碱价钱上行，V本钱复旧偏弱，供应回升，下流需求无昭着起色，市集对不雅望台塑10月报价，瞻望下调30-50好意思元/吨驾驭。策略提出：短期颤动保抓不雅望，重心关怀下流推崇是否得志预期。

甲醇。宏不雅氛围转暖，甲醇奴隶反弹。出产利润抓续回升促使甲醇开工率回升至同期高位，然秋检规模暂时不大，供应端压力仍存。传统下流需求郑重参加“金九”旺季，MTO安装转头和新投产使得烯烃需求向好，但天津渤化的泊车对消了部分需求增量。甲醇基本面呈现供需双升的态势，而跟着甲醇价钱的聚积上升，其估值的都备水平已抬升至中等偏上。此外，9月到港量偏多，口岸依旧呈现累库花样。刻下下流对高价甲醇的遏制情谊已有部分剖析，2600元/吨一线压制较昭着，提出前期多单可妥贴止盈减磅、落袋为安。不事后期冬季限气泊车和燃料需求增多的预期仍在，因此可逢回调后再布局多单或以01-05逢低正套的头寸来抒发（近期口岸的抓续累库再次导致01-05走出反套逻辑，但旺季预期证伪前，仍以逢低正套想路操作）。主产地煤矿安监仍处于高压态势，煤炭价钱延续小幅反弹，但日耗见顶回落仍是不能淡薄的本钱端风险要素。近期PP受本钱端油价偏强的复旧要强于甲醇，PP-3MA短期走扩。但PP仍处产能投放周期的情况下，MTO不应看守高利润，PP-3MA中弥远逢高作念缩。

棉花。郑棉看守区间颤动。一方面，抛储成交率抓续下降，成交均价也有所下滑，需求端未见昭着起色，新棉上市之前供应趋于宽松；另一方面，籽棉收购行将开启，棉农与轧花厂之间仍存在博弈，本钱端复旧仍强。同期，需要关怀新疆天气的影响。

有色金属：低库存复旧铜铝价钱

铜。好意思元偏强运行，铜价高位颤动。周四伦铜收涨0.52%，沪铜主力日盘收涨0.52%，夜盘收涨0.46%。宏不雅面，欧洲央行加息25BP，市集押注欧洲央行加息周期行将已毕，好意思国8月PPI以及零卖数据均超市集预期，初请休闲金东说念主数低于预期，总体好意思国经济保抓较强韧性，欧洲硬着陆风险上升，好意思元延续偏强运行。基本面，9月受部分冶真金不怕火厂查验影响，国内产量瞻望将出现小幅下滑，需求端渐入旺季，瞻望初端下流开工将环比出现改善。合座看，库存瞻望仍将处于低位，周一电解铜库存再度出现去化，铜价看守高位颤动，关怀去库抓续性。

铝/氧化铝。库存看守低位，铝价偏强运行。周四伦铝收涨0.54%，沪铝主力日盘收涨0.68%，夜盘收涨0.55%。铝锭低库存问题依然存在，仓单不足复旧铝价抓续偏强运行，周四铝锭社库转为去库0.5万吨至51.9万吨，瞻望铝价看守偏强运行，但不排斥换月后月差崩落的可能，前期正套提出止盈离场。氧化铝方面，现在的盘面价钱如故处于全行业盈利水平，需求端无更多增量，进一步进取的驱动有限，投契可逢高妥贴介入空头。

镍/不锈钢。不锈钢基本面仍偏弱，印尼镍矿缺少担忧有所缓解，9月排产仍看守高位，300系库存抓续累库，现货成交一般；镍中弥远来看，跟着电积镍产能空闲投产，镍元素将由结构性弥漫转为全面弥漫，镍价弥远参加下行通说念。然而，刻下纯镍显性库存水平处于低位，镍价弹性仍大，防备仓位胁制。策略上，逢高沽空。

农家具:宏不雅面回暖带动农家具反弹

油脂。在聚积下过期，昨日油脂出现反弹，主要因市聚积座回暖，尤其是原油在突破90好意思元后，对油脂市集酿成昭着复旧作用。天然油脂基本面合座仍偏空，但短期内存在反弹的可能。

豆粕/菜粕。USDA最新干旱阐述夸耀，胁制9月12日当周，约48%的好意思豆主产区收到干旱影响，此前一周为43%，同期为23%。此讯息提振好意思豆。但现在市集主要关怀点照旧在好意思豆出口情况和南好意思大豆汲引情况上。

白糖。昨日白糖2401下落0.45%，ICE原糖上升0.97%。巴西八月产糖量数据走高，创三年内新高，增产时局不改，泰国印度双双具备减产预期。据讯息印度将不容23-24年度出口糖，影响到年底至来岁年一季度的出口，利多原糖。巴西方面可能有堵港情况，供应后移，入口糖尚未大都到港，瞻望近期盘面高位颤动。

生猪。生猪现货价钱依旧坚挺，合座偏稳，供给端标猪出栏分量握住回升，标肥价差再度拉开，二育商不雅望后期腌腊行情准备再次入场，合座市集压栏情谊一般，现在学生开学中秋旺季需求推崇不足预期，非瘟影响一般，若有涨幅也比拟有限，重复七八月压栏二育的部份迎来贴近开释，利空要素主导，集团9月份谋划月均出栏环比增多5%，莫得上半年预期那么高，现在日均流程赶不上谋划，背面会加大出栏量。热鲜走货一般，宰杀量低位颤动，8月大中小猪存栏量均环比上升，育肥饲料量环比上升，能繁母猪存栏量上升，合座基本面偏松，看守看空不雅点，短期向下空间不大，区间颤动。

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