（原标题：东吴期货筹商所策略参考｜USDA9月解释影响偏多，国内棉市不对大，农家具后市若何看？）

撮要：宏不雅金融繁衍品：下行空间有限; 玄色系板块：高位颤动; 动力化工：原油合手续走高; 有色金属：好意思元偏强运行，铜价高位颤动; 农家具:短期走势偏颤动

2023.09.18

『品种专题解读』

宏不雅金融繁衍品：下行空间有限

股指期货。商场依然处于底部区域，同期经济依然开动边缘改善，计谋也在络续加码，因此指数进一步下行空间有限。在计谋密集出台配景下，与宏不雅经济强干系的顺周期板块络续受益，此前调遣较为充分的成长格调也有望迎来反弹。

玄色系板块：高位颤动

螺卷。玄色系价钱上玉成体偏强运行，但螺纹依然莫得解脱颤动区间。一方面，原料价钱强势，本钱支合手强。另一方面，旺季需求总体欠安，钢材库存也不是实足低位，尤其热卷社库压力较大。多空交汇下，瞻望螺纹颤动行情还将延续，更提倡逢回调作念多。

铁矿。商品总体照旧比较强势，商场对钢厂末端需求的担忧削弱，低库存对价钱的支合手仍在，短期矿价依然难以有显著的走弱，操作上提倡1-5正套。

双焦。双焦库存络续下滑，疏导节前钢厂补库需求，双焦进取驱动仍存，前期多单可络续合手有。前期未入场者，不盲目追多，以回调作念多为主。

玻璃。现时玻璃产销数据合手续低于100%，产销数据欠安，库存络续累库。加上近期纯碱价钱开动出现回落，本钱支合手弱于前期，玻璃逢高逢反弹轻仓作念空。

纯碱。远兴二线燃烧投料，产量比一线结识，且远兴在互动平台暗示，所产部分及格纯碱家具兴奋期货交割条款。疏导前期检会征战络续复产，供应弥原宥况将逐步缓解。库存在新增结识投产、检会络续复产的情况下转为累库，纯碱01合约错误难改，逢反弹可空。

动力化工：原油合手续走高

原油。周五油价一度小幅回落，但后深夜再行转强，保管近期一贯的偏强走势。供需面合手续偏紧下油价本就易涨难跌，疏导近期表里宏不雅面利于油价飞腾，咱们保管油价乐不雅判断，谅解上方第二压力位95好意思元。本周需特别谅解好意思联储9月议息会议声明和最新点阵图。

沥青。9月第2周沥青产业数据自大本周真金不怕火厂开工率和周度出货量环比均出现回落，需求向好石头受阻。社库小幅下降，厂库合手稳稳，库存结构故意于中上游挺价。尽管需求端受到降雨压制，但近期风险点主要在于本钱端合手续拉升，加之真金不怕火厂库存压力较低，瞻望短期受本钱带动偏强，但高度有限。

LPG。中东原油减产配景下国际商场获取较强支合手，近期PDH归天停工后开工率保管低位，但台风影响入口量偏低，商场全体仍然偏紧。末端库存高位使得下流对高价货源不雅望为主，盘面近期博弈新仓单订价，偏紧预期下短期仍以多头想路为主看待。

PX。本钱支合手强盛，PX保管偏强逻辑，供应端龙头企业检会重，国内供应短期内有弹性，亚洲安装9月份存在多聚合检会，瞻望入口压力不大，需求端PTA安装本周有收复预期，需求支合手延续偏强。本钱端油价高位支合手，短期易涨难跌，固然汽油需求接近尾声，然则汽油走弱的影响对芳烃估值的传导需要芳烃本人供需勾通，当今来看两者并无显著矛盾。策略提倡：单边来回仍然以逢低多配为主，短期谅解PTA加工费缔造可能。

PTA。本钱与供需基本面共振鞭策盘面价钱上行，周初第一个往往昼夜盘就传出PX和PTA安装聚合检会，导致PTA供应阶段性收紧，主要受前期PTA加工费永久方于低位，企业现款流压力较大，PTA加工费小幅缔造，但幅度有限，疏导9月份PTA存去库预期，因此加工利润本周归天压缩经过中存在缔造或至少难以络续压缩的支合手，上游本钱涨势过大，PX价钱合手续上行。此外聚酯需求改善，刺激长丝产销推广。策略提倡：短期PTA仍然保管看多想路，警惕回调风险，中永久比及具体信号再择机作念空，TA-EG价差作念多部分止盈后络续合手有或低位建仓。

MEG。抽象本钱再度抬升，煤、油价钱上行，本钱抬升与供需互异驱动导致乙二醇加职权润再度被压缩，归天加重。固然本周乙二醇供应新增筹商外检会，导致供应减少，刺激盘面价钱，且国内安装再度传出乙烯下流安装传产EO的情况。口岸库存有所缓解，至少莫得再度增多累库压力，本钱抬升疏导供需压力的缓解导致乙二醇月度级别的价钱单边上行，不外幅度比较PTA和本钱端依然偏弱。全体来看，乙二醇本钱端依然是更大的矛盾，本人供需并弗成提供弥散的上行驱动。策略提倡：短期受本钱和预期影响价钱重点上移，单边严慎操作，需要新的利好出现才智怒放上行空间，多TA空EG套利保管

PVC。 宏不雅心理全体偏强，商品氛围精采，国际原油价钱上行趋势显著，PVC供需面驱动偏弱，本钱方面为主要矛盾点，煤炭价钱固然上行的同期，烧碱价钱也在飞腾，弱化煤炭带来的本钱抬升，此外电石价钱由于电石开工率飞腾导致本周价钱触顶回落，本钱上风钝化。烧碱上市后，商场大都看多，基于此以为9月是PVC回调概率大于上行的月份，莫得太过一致的矛盾，多空都无法劝服对方。供需方面，内需依然无过多起色，出口全体疲软，社会库存小幅去库。飞腾驱动主要由本钱以及预期带动，近强远弱形貌未改。策略提倡：短期颤动保合手不雅望，重点谅解下流进展是否兴奋预期。

甲醇。基本面呈现供需双升的态势，而估值的实足水平也已抬升至中等偏上的位置。由于9月到港量偏多，口岸依旧呈现累库形貌。况兼现时下流对高价甲醇的相悖心理已有部分披露，买敌视围走弱。当今来看期价在2600元/吨一线受到较为显著的压制，提倡前期多单可恰当止盈减磅、落袋为安。不外由于后期冬季限气泊车和燃料需求增多的预期仍在，因此可待回调后布局多单或以01-05逢低正套的头寸来抒发（近期口岸的合手续累库再次导致01-05价差走出反套逻辑，但旺季预期证伪前，仍以逢低正套想路操作）。主产地煤矿安监仍处于高压态势，非电需求欢叫的情况下煤炭价钱延续小幅反弹，但末端日耗见顶回落仍是不可冷落的本钱端风险身分。近期PP受本钱端油价偏强和本人供给收缩的支合手要强于甲醇，PP-3MA短期走扩。但PP仍处产能投放周期的情况下，MTO不应保管高利润，PP-3MA中永久逢高作念缩。

棉花。郑棉保管区间颤动。一方面，抛储成交率合手续下降，成交均价也有所下滑，需求端未见显著起色，新棉上市之前供应趋于宽松；另一方面，籽棉收购行将开启，棉农与轧花厂之间仍存在博弈，本钱端支合手仍强。同期，需要谅解新疆天气的影响。

有色金属：好意思元偏强运行，铜价高位颤动

铜。好意思元偏强运行，铜价高位颤动。周五伦铜收跌0.34%，沪铜主力日盘收涨0.78%，夜盘收跌0.47%。宏不雅面，好意思元延续强势，背后走强的逻辑在于好意思国经济保合手韧性以及欧洲硬着陆风险的上升，当今各项经济数据关于这一逻辑更多是阐发，而非证伪，瞻望好意思元将保管偏强运行，进而施压铜价。基本面，下流将逐步参加中秋及国庆节前备货补库阶段，对短期销耗或有所提振，库存存在进一步去化的可能，但从下流订单的响应看，当今的订单情况距离旺季仍有距离，看成鞭策铜价合手续飞腾的驱动有限，瞻望铜价保管颤动运行。

铝/氧化铝。库存保管低位，铝价偏强运行。周五伦铝收跌1.08%，沪铝主力日盘收涨0.57%，夜盘收跌0.83%。供应方面，电解铝产能无进一步投产及复产筹商，且铝水比例依旧偏高，铝锭产量瞻望保合手在低位。需求端，周边旺季，下流开工环比出现增长，本周将逐步参加节前备货阶段，短期需求或获取进一步提振。总体上，铝市时局临的去库压力依然较大，有用累库的可能性较低，仓单不足的问题或合手续铝价合手续偏强运行，跨期正套仍可合手续谅解。氧化铝方面，当今的盘面价钱依然处于全行业盈利水平，需求端无更多增量，进一步进取的驱动有限，投契可逢高恰当介入空头。

镍/不锈钢。不锈钢基本面仍偏弱，印尼镍矿败落担忧有所缓解，9月排产仍保管高位，300系库存合手续累库，现货成交一般；镍中永久来看，跟着电积镍产能逐步投产，镍元素将由结构性多余转为全面多余，镍价永久参加下行通谈。然则，现时纯镍显性库存水平处于低位，镍价弹性仍大，注意仓位兑现。策略上，逢高沽空。

农家具:短期走势偏颤动

油脂。近期油脂呈现颤动下降的走势。主要照旧因为瞻望后市供应增多。上周五nopa公布月度压榨数据自大，8月好意思国大豆压榨量下降显著，创近11月来最低水平，对好意思豆造成利空影响，但好意思国豆油需求较为欢叫，8 月末库存降至6年来低位，对油脂利好。且近期原油走势较强，因此瞻望当天油脂可能有所反弹。

豆粕/菜粕。国际方面，商场焦点专注于好意思豆出口情况和南好意思大豆教育情况。国内方面，油厂开机率、压榨量、大豆到港量、密西西比河船运齐存在不细目性，短期的供需偏紧或将导致豆粕颤动偏强。

白糖。上周五白糖2401飞腾0.81%，ICE原糖下降0.33%。巴西八月产糖量数据走高，创三年内新高，增产时局不改，泰国印度双双具备减产预期。销耗端中秋备货岑岭期已过，现货成交一般。近期预测国储糖将准备轮储概况抛储，糖价有所下滑。短期内提倡不雅望，前期高位处有压力。

生猪。周末现货回落，散户扛价意愿强，出猪进猪意愿均一般，供给端标猪出栏分量本周有微细下降，标肥价差再度拉开，二育商不雅望后期腌腊行情准备再次入场，全体商场压栏心理一般，当今学生开学中秋旺季需求进展不足预期，非瘟影响一般，若有涨幅也比较有限，疏导七八月压栏二育的部份迎来聚合开释，利空身分主导，集团9月份筹商月均出栏环比增多5%，莫得上半年预期那么高，当当天均程度赶不上筹商，背面会加大出栏量。热鲜走货一般，宰杀量低位颤动，8月大中小猪存栏量均环比上升，能繁母猪存栏量上升，育肥饲料量上升，全体基本面偏松，当今盘面崎岖17000点，进取驱动不足，短期区间颤动。

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