中金公司研报称，在国际算力开支络续进步、算力芯片及液冷决策络续迭代升级下，AIDC液冷板块有望迎来斜率朝上的投资契机；国产液冷链有望借新工夫窗口期以及决策链散播化切入国际配套；此外，跟着国产算力芯片摧毁，看好国产液冷链的替代机遇。

　　中金 | AI“探电”(八)：景气度+算力升级+工夫迭代多轮运行，巨匠液冷产业链有望加快放量

　　中金谈判

　　在国际算力开支络续进步、算力芯片及液冷决策络续迭代升级下，咱们看好AIDC液冷板块有望迎来斜率朝上的投资契机；国产液冷链有望借新工夫窗口期以及决策链散播化切入国际配套；此外跟着国产算力芯片摧毁，咱们看好国产液冷链的替代机遇。

　　摘录

　　AI发展运行芯片功耗大幅加多，散热决策向液冷升级。生成式AI海潮的运行下，算力需求络续攀升，带动干事器芯片功耗进步；同期，巨匠主要国度/地区对IDC能效管控加严；数据中心原有的风冷散热无法解救高算力密度及能效管控下的散热需求，散热工夫决策向液冷升级迭代；AIDC液冷架构分为一次侧（热量传输经过）和二次侧（IT斥地冷却）构成。

　　景气度+工夫迭代双轮运行，液冷产业链alpha属性凸显。国际算力本钱开支络续上修，液冷处在高景气度的通量中；同期英伟达算力芯片络续迭代，功耗进步，运行液冷工夫决策升级迭代，下一代GB300液冷决策在二次侧液冷板、UQD、CDU等工夫决策上变化较大，一次侧在高算力、高能效需求下，咱们以为磁悬浮水冷机组哄骗有望提速。此外，跟着国产算力芯片摧毁，咱们以为液冷在国内商场亦有望迎来加快渗入。

　　巨匠液冷商场规模有望超1500亿元，冷板、CDU细分商场需求较大。基于Markets and Markets数据，2032年液冷商场规模有望进步至211.4亿好意思元(约合东谈主民币1517.7亿元)，2025-2032 CAGR 33.2%；咱们基于英伟达液冷需求测算，液冷板、CDU细分商场需求较大。

　　液冷决策链或从连合迟缓走向散播，商场状貌仍有变化的可能。巨匠AIDC液冷商场刻下由外资、台系厂商主导；决策链当今主要由CSP(末端用户)决定，同期英伟达亦具备较高说话权，但跟着ODM厂商等切入液冷赛谈，决策链或有散播化的趋势，疏浚工夫决策的快速迭代，咱们以为液冷商场状貌仍有变化的可能。

　　投资提议：1）看好受益北好意思算力本钱开支上行、有望插足供需偏紧的圭臬；2）看好受益GB300液冷决策升级的标的、国产厂商有望借新决策切入；3）国产算力摧毁，主持国产液冷链替代机遇。

　　风险

　　算力本钱开支落地不足预期；新工夫量产推崇不足预期；商场竞争加重开yun体育网。