“功能饮料第一股”东鹏饮料（605499.SH）上半年大赚23.75亿元，创下新高。

　　但事迹败露后，在上证指数三连阳的配景下，东鹏饮料股价却逆势疲弱，跑输大盘。原因安在？

　　界面新闻记者发现，亮眼的财务数据背后暗隐退忧——事迹增速在放缓，运筹帷幄动作净现款流下滑，事迹“蓄池塘”二季度的协议欠债为负。

　　阛阓担忧东鹏饮料高增长能否抓续，会否从成长股退换为白马股。

　　“功能饮料的天花板还很高，宇宙化是当今公司伏击的计谋。”东鹏饮料东谈主士向界面新闻记者指出公司事迹将来的两个增长点：多元化已现成效，还将不息股东；宇宙阛阓还有较大的增永久景。

　　近期外卖大战之下，线下奶茶等饮品浪掷量急升，这种趋势会否挤占瓶装饮料阛阓份额，进而误伤东鹏饮料呢？对此，东鹏饮料对界面新闻记者独家修起，对公司运筹帷幄影响有限。

　　第二弧线业务增速超200%

　　东鹏饮料中报显露，上半年公司好意思满交易收入107.37亿元，同比增长36.37%；好意思满包摄于上市公司股东的净利润23.75亿元，同比增长37.22%。双双创下历史新高。

　　东鹏饮料上市四年，事迹说合高速增长，2023年公司营收冲破百亿大关，2025年仅半年时辰便达到了这个标的，回去母净利润还比2023年全年多了3亿元。

　　事迹增长的原因有三。

　　源流，东鹏饮料销售毛利率创上市以来新高。

　　上半年，东鹏饮料销售毛利率45.15%，亦然这一方针上市后初次站上45%。

　　东鹏饮料上市以来销售毛利率理解制图：界面新闻记者

　　毛利率上涨与主要原材料价钱下跌关连。财报显露，2025年上半年，饮料行业上游中枢原材料PET与白砂糖的资本波动呈现阶段性特征，为行业带来短期资本改善的积极影响。

　　不外，界面新闻记者推断，下半年东鹏饮料的销售毛利率或难保抓高位。

　　界面新闻查询郑交所白砂糖期货活跃合约价钱变化发现，本年郑糖价钱多低于6,000元/吨初始，最新价钱5,867元/吨。而客岁上半年郑糖价钱一直位于6,000元/吨之上，最高还冲破过6,600元/吨。

　　客岁下半年郑糖报价大幅走跌，如果本年下半年糖价出现反弹，那么下半年的资本上风将隐没。

　　源流：WIND 制图：界面新闻记者

　　其次，“东鹏补水啦”大卖，公司第二弧线事迹增长迅猛。

　　东鹏饮料所以功能饮料起家，公司也被阛阓诟病事迹永久依赖单一大单品东鹏特饮。本年上半年，公司居品结构有了权贵的变化。

　　以东鹏特饮为主的能量饮料上半年孝顺了营收83.61亿元，同比增长21.91%，营收占比下跌了近一成。

　　以“东鹏补水啦”为主的电解质饮料成为公司第二个大单品，上半年营收14.93亿元，同比增幅高达213.71%，营收占比由约6.05%上涨至13.91%。

　　此外，包括茶类、咖啡类、果蔬汁等在内的其他饮料也有所增长，营收为8.77亿元，增速为66.24%。

　　“2023年推出‘补水啦’，第一年销售约5亿，第二年约15亿，本年上半年就好意思满了约15亿元，均不错保抓200%以上的增长。咱们莫得把这个居品当见效率居品，而是当成水替居品来打造，这么诡秘的场景会更多。”东鹏饮料东谈主士告诉界面新闻记者，如斯定位访佛公司“一元乐享”的政策，再加上网点诡秘，东鹏特饮的布置就复制到“东鹏补水啦”上了。

　　东鹏饮料各居品营收占比变化制图：界面新闻记者

　　再次，宇宙化计谋有进展，华北地区销售增速快。

　　上半年，在大本营广东区域，东鹏饮料营收25.46亿元，同比增长20.61%。这一地区的营收占比由客岁同期的26.85%降至23.72%。

　　其他地区包括线上销售，增幅均高于广东区域。尤其是华北区域，上半年孝顺了17.08亿元，同比增速73.03%，是增幅最高的区域。

　　东鹏饮料各区域营收情况制图：界面新闻记者

　　三大财务异象预警

　　东鹏饮料刚烈的增长的同期出现一些特殊数据，这或是事迹败露后股价跑输大盘的一大主因。

　　源流，事迹增速有所放缓，由此激励了阛阓的忧虑——成长股是否在向白马股退换。

　　从单季数据来看，东鹏饮料第二季度归母净利润为13.95亿元，同比增长30.75%。纵不雅A股，这个增速已十分乐不雅，但对东鹏饮料来说却是公司近11个季度的最低增速。也激励了阛阓对公司增速放缓的担忧。

　　成长股和白马股处于公司发展的两个阶段。公司成永久常常事迹增速较快，阛阓也会对此给出较高的估值；当迈入训练期后，尽管公司事迹依然在适应增长，但在高基数下，增速放缓，思象空间有限，阛阓给以的估值降相应下跌。

　　东鹏饮料单季净利润增长情况制图：界面新闻记者

　　第二，与净利润增长不同的是，东鹏饮料运筹帷幄动作现款流量净额不才降。

　　上半年公司运筹帷幄动作现款流量净额为17.40亿元，同比下滑23.24%。

　　归母净利润是从管帐角度展现企业赚了若干钱，而运筹帷幄动作现款流量净额则是公司通过主营内容收了若干钱，亦然公司的真好意思满金流。有着抓续的、刚烈的正向运筹帷幄性现款流的公司，财务现象更为健康。

　　对此，东鹏饮料诠释注解称，2024年期末预成绩款较多，同期本期支付的各项税费同比增多。

　　第三，利润“蓄池塘”、事迹“晴雨表”协议欠债下滑，第二季度为负。

　　值得属看法是，东鹏饮料二季度末协议欠债36.67亿元，较上年期末的47.61亿元下滑了22.97%。其中第二季度技艺协议欠债减少了约2亿元。

　　抵浪掷类企业来说，“协议欠债”这一方针极度伏击，体现着公司将来事迹的后劲。这是指企业与客户订立了协议，已收或应收客户对价，但尚未发货，如预售卡等。

　　三季度是饮料的传统销售旺季，但二季度协议欠债却出现减少，阛阓也对此有所疑虑。东鹏饮料东谈主士对界面新闻记者诠释注解称：“主淌若因为上年末因春节备货而产生的预成绩款在本期滚动为收入所致。”

　　2024年底，东鹏饮料协议欠债激增至47.61亿元，较三季度末增多了100%。

　　会被外卖大战误伤吗？

　　东鹏饮料接下来事迹增长能否抓续，还要看公司多元化与宇宙化的进度。

　　从行业上看，东鹏饮料东谈主士合计，能量饮料阛阓的增漫空间较大，永久来看，阛阓比拟乐不雅，行业天花板高。

　　“对咱们来说，作念好宇宙化，这是公司当今伏击的计谋。”上述东谈主士告诉界面新闻记者，有行业统计数据显露，公司居品在广东省的东谈主均饮用量是高于其他省的，且有较大各别。其他省市的东谈主均饮用量还有不错不息培育。

　　东鹏饮料朔方地区尚未有坐褥基地。“咱们天津基地在建，等这个基地产能开释，就不错更好地诡秘朔方地区。物流资本、运载半径齐会更低。”东鹏饮料东谈主士对界面新闻暗示。

　　公告显露，当今东鹏饮料已蓄意了13个坐褥基地，其中9个坐褥基地照旧建成投产。天津、昆明、中山、海南4大坐褥基地树站立按沟通股东。

　　同期，当今公司已有420万家末端销售网点。“接下来，除了网点数目的增多外，也会提高单点产出。”东鹏饮料东谈主士指出。

　　在多元化方面，东鹏饮料将增长但愿寄托在“东鹏补水啦”等居品之上。“咱们合计‘东鹏补水啦’是一个很有后劲的居品。”其他的品类如果之茶等亦然增长源流。

　　近期外卖大战未艾方兴，主战场在奶茶等饮料规模，这也误伤了东鹏饮料主业。这会对公司的事迹带来影响吗？

　　“这件情表面上对公司的运筹帷幄影响有限。”东鹏饮料东谈主士对界面新闻记者暗示，主居品东鹏特饮常常不在佐餐场景，一般是熬夜、开车、通顺之后再喝，东鹏补水啦亦然一个有功能的电解质饮料，场景与餐饮阛阓有永诀。

　　公告中也提到，饮料门店推广，霸占线下场景流量进口。现制奶茶、咖啡企业聚焦年青东谈主群聚积的商圈、校园、写字楼场景，通过密集布点诡秘早餐、下昼茶等高频场景，与瓶装饮料造成线卑劣量竞争。

　　实控东谈主之子公司套现19亿元

　　二级阛阓上，东鹏饮料股价年内抢跑，股价走势已提前响应了事迹理解。上半年公司股价抓续刷新新高，市值一度冲破1,700亿元，年内股价累计涨幅约17%。

　　跟着股价叠革命高，二季度技艺，东鹏饮料十大股东抓仓有增有减。

　　天津君正创业投资合股企业(有限合股)（以下简称“君正投资”）通例又减抓了192.15万股，其抓股比例已由源流的9%降至1%，现抓有518.28万股。

　　君正投资原是东鹏饮料第二大股东，如今基本完成退出。

　　瑞昌市鲲鹏创业投资合股企业(有限合股)（以下简称“鲲鹏投资”）初次减抓东鹏饮料股份，其二季度减抓了716.78万股，抓股数目降至2,631.92万股。这位股东身份脱落，其背后有竟然控东谈主之子林煜鹏的身影。

　　鲲鹏投资在本年3月14日至5月21日之间套现了多达19.08亿元，界面新闻沟通减抓均价约266元/股。

　　而北向资金看好东鹏饮料，香港中央结算有限公司二季度增抓了1,399.51万股，抓股比例上涨至9.90%。

　　同期，东鹏饮料粗鲁分成。公司拟推中期分拨预案开云体育(中国)官方网站，每10股派25元，共分成13亿元。其中，公司实控东谈主林木勤抓股比例为49.74%，约6.50亿元分成落入了实控东谈主的口袋。