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　　出品：新浪财经上市公司计议院

　　作家：IPO再融资组/郑权

　　近期，A股并购重组风靡云涌，非论是央国企之间的强强聚拢，还是科技类企业之间的协同并购，都故意于作念大作念强或作念精作念细。有关词，也有不少企业在并购海潮中有机可趁，通过收购不太优质的企业达到炒作股价、利益输送或保壳等标的。

　　10月23日，兴民智通发布公告称，拟3.6亿元现款收购浙江东海岸船业有限公司（下称“标的公司”或“东海岸”）30%股权。有预见的是，东海岸勾搭失掉，勾搭两个年度资不抵债，可兴民智通仍要高价且现款收购。而况，兴民智通账面上的货币资金不够3.6亿元，还存在大都的有息欠债，资金流不太撑抓高价现款并购。

　　更有预见的是，兴民智通这次收购还属于跨界收购。兴民智通历史上，曾有屡次跨界并购，有关词实质成果欠安，兴民智通这些年也勾搭失掉，实控东谈主接连变更，股价暴跌。这次收购勾搭失掉的跨界对象东海岸，若不成很好整合临了又变成一地鸡毛。

　　并购标的勾搭资不抵债且大都失掉

　　公告走漏，兴民智通控股子公司安徽兴民海智股权投资有限公司拟以3.6亿元收购扬帆集团股份有限公司（下称“扬帆集团”）全资子公司东海岸30%股权，30%股权的预估值约为3.6亿元，东海岸举座估值约12亿元。

　　标的公司东海岸的主贸易务是出口船舶产物的研发和制造。主要产物包括大中型汽车输送船（PCTC）、大中型集装箱船、大中型散货船、中袖珍化学品船、灵便型多用途船、超低温金枪鱼钓船、远洋捕捞船、中袖珍消拖两用船等。

　　而兴民智通的主贸易务有两大类，分散是钢制车轮业务、车联网运营事迹。不难发现，兴民智通这次3.6亿元的并购属于跨界并购。

　　有关词，并购标的东海岸勾搭多年失掉，勾搭两个年度资不抵债，这与勾搭失掉多年的兴民智通能否产生协同效应暂且无论，两家失掉的公司相加失掉或更大。2018-2023年、2024年上半年，兴民智通分散完了扣非归母净利润-2.71亿元、-0.32亿元、-3.5亿元、-5.63亿元、-5.64亿元、-3.79亿元、-0.59亿元，频年失掉，于今未走出失掉泥潭。

　　2022年年末和2023年年末，并购标的东海岸的通盘者权力分散为-14.31亿元、-16亿元，勾搭两年资不抵债。表率2024年8月末，东海岸通盘者权力为11.08亿元，转为正巧。东海岸举座12亿元的估值较11.08亿元的通盘者权力，进步近亿元。

　　据公开贵寓，东海岸这些年数十次被告状，51次被法院列为奉行东谈主，可见其计议中除了失掉问题，还有一系列的纠纷和债务。

　　2022年、2023年、2024年1-8月份，东海岸分散完了贸易收入3.41亿元、3.43亿元、2.66亿元，基本停滞不前；分散完了净利润-1.48亿元、-1.69亿元、-0.94亿元，勾搭失掉。

　　兴民智通为何要斥巨资收购勾搭多年失掉，勾搭两个年度资不抵债且纠纷陆续的东海岸？兴民智通暗示故意于上市公司寻求新的利润增长点，进一步提升公司抓续计议智商。有关词，上市公司与并购标的都失掉，何如提升抓续计议智商？

　　账面资金不及仍要现款收购 走动敌手是最高法公示的失信公司

　　兴民智通这次跨界并购取舍的是现款收购表情，走动对价为3.6亿元。不外3.6亿元关于兴民智通并不是一个极少目，公司多年抓续失掉令公司难以产生充裕的现款流。

　　表率2024年上半年末，兴民智通账面上的货币资金仅有1.02亿元，远远莫得3.6亿元。

　　而况，兴民智通有息欠债金额较高，2024年上半年末的短期借债、一年内到期的非流动欠债、长期借债、应酬债券之和共计5.13亿元，尤其是一年内的有息欠债金额接近4.5亿元，兴民智通还有很大的资金压力。

　　在上市公司勾搭失掉、账面资金不及有息欠债压力大的情况下，兴民智通仍要以大都现款收购勾搭两个年度资不抵债且大都失掉的跨界对象，合感性及必要性有待商榷。

　　复盘兴民智通历史上几次垂死的跨界收购案例后发现，兴民智通倾向于以现款表情高价收购不太优质的标的。上市公司付出大都现款后，走动敌手落袋为安，而并购标的是否盈利，股价涨跌最终都由中小鼓励买单。

　　兴民智通这次并购的走动敌手扬帆集团，是开荒于1998年的老企业。公告走漏，扬帆集团抓有东海岸100%的股权，这次收购若是完成，并不会更变扬帆集团的控股鼓励地位，反而会在标的公司勾搭资不抵债且大都失掉的现象下取得3.6亿元现款。

　　天眼查走漏，扬帆集团曾被最妙手民法院公示为失信公司，失信活动为有施行智商而拒不施行生师法律通知确界说务。此外，扬帆集团曾屡次被列为奉行东谈主，也被法院列为表率高消耗企业。

　　时常跨界成果欠安  这次收购又是“一地鸡毛”？

　　融资不竭、并购不啻、实控东谈主如活水、上市公司勾搭失掉“一地鸡毛”，是兴民智通近些年来最真正的写真。

　　wind走漏，兴民智通分散于2015年6月、2016年5月、2016年9月以2.82亿元现款、7350万元现款、2.45亿元现款收购了英泰斯特51%的股权、深圳广联赛讯有限公司9.17%的股权、九五智驾58.23%股权，收购溢价分散高达1400%、1256%、663%。

　　兴民智通高溢价收购的这些公司，最终成为公司勾搭失掉的垂死原因。2018年，兴民智通扣非归母净利润失掉2.71亿元，一个垂死原因是计提九五智驾商誉减值准备1.73亿元。值得细心的是，商誉减值不成转回，兴民智通收购九五智驾是付出2.45亿元的现款，即真金白银。

　　兴民智通收购九五智驾时，走动敌手朱文利、陈志方欢跃，九五智驾2017年度、2018年度、2019年度完了的净利润分散不低于2,000万元、3,000万元和4,000万元。

　　事实上，九五智驾莫得一年完胜利绩欢跃，2017-2019年完了的扣非归母净利润分散为1,768.26万元、-653万元、103.07万元，共计完成1219万元的功绩欢跃，距9000万元的功绩欢跃出入甚远，完成率仅13.54%。

　　2020年，兴民智通扣非归母净利润为失掉3.5亿元，其中收购的英泰斯特失掉0.68亿元，九五智驾失掉0.21亿元。2021年，兴民智通扣非归母净利润失掉5.63亿元，其中出售英泰斯特10.34%的股权阐明投资收益-2,556.53万元。

　　值得一提的是，英泰斯特2020年大都失掉0.68亿元后，兴民智通并莫得进行商誉减值，而是巧用成本运作藏匿商誉减值。2021年，兴民智通将抓有英泰斯特10.34%的股权转让给安徽英泰斯特电子期间有限公司，抓有股权比例缩小至40.66%，且英泰斯特不再纳入归并财务报表，因收购英泰斯酿成的2.48亿元商誉也一并隐没，让上市公司少失掉数亿元。

　　兴民智通从2018年启动勾搭六年扣非归母净利润为负值，公司股价也一谈着落，从2019年最高的12.56元/股一度跌至本年2月份最低的2.86元/股，最大跌幅高达77.23%，接近梗概，高位购买公司股价的投资者苦不可言。

　　亦然从2018年启动，兴民智通的实控东谈主也如活水般变化。2018年11月22日，兴民智通创举东谈主王嘉民之子王志成，将1.74亿股转让给四川盛邦创恒企业处分有限连累公司，走动对价14亿元。走动完成后，兴民智通的实控东谈主由王志成变更成了周治。

　　2020年5月28日，深圳创疆旗下青岛创疆成为兴民智通的控股鼓励，魏翔成了实控东谈主。值得柔和的是，周治与魏翔的推测相称复杂，早在多年前就至少是“和谐推测”，有投资者质疑魏翔是周治的台前代言东谈主，详见《兴民智通8亿元定增背后：并购融资成瘾，内控问题频发》等著作。

　　2021年6月，丰启控股实控东谈主赵丰取代魏翔，成为公司新实控东谈主。本年7月，兴民智通表率权又回到了董事长高赫男手中。值得一提的是，高赫男是兴民智通创举东谈主王嘉民的半子。

　　不到六年时期里，兴民智通实控东谈主四度变更，一直失掉，股价大跌，公司及鼓励频频收罚单，内控问题陆续。在这种情况下，兴民智通收购相通失掉的东海岸，能否盈利暂且无论，幸免出现“一地鸡毛”才是要点。

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