西牛证券发布研报称，在限制效应、降本增效的带动下，看守对中改进航（03931）正面的盈利预测，看守“买入”评级，并提高缱绻价至每股29.50港元。集团上调来岁出货量预测，能源电板的新技俩与储能电板的需求均为集团带来支合手。畸形是集团的储能电板现在处于供不应求的现象，在产能开释后将简略为集团带来更大的孝顺。在降本方面，集团参预产出等到良品率有显耀升迁，抵销研发开支增多的影响。

　　2025年上半财年，中改进航收入同比增长31.7%至164.2亿元东说念主民币，其中能源电板销售较旧年同期高涨9.7%至106.6亿元东说念主民币，储能系统居品偏激他销售同比成长109.7%至57.6亿元东说念主民币。毛利率增多至17.5%，带动集团净利润水平同比增多80.4%至7.5亿元东说念主民币，净利润率则高涨至4.6%。

　　说明阛阓统计，中国能源电板装车量首七个月同比增多45.1%，达到355.4GWh。中改进航自第二季度起保合手苍劲增长，首六个月装车量达到21.8GWh，高于阛阓统计的19.5GWh。说明阛阓走访，集团7月份推崇保合手苍劲，单月市占率进一步高涨至8.4%。上半财年集团能源电板的平均售价下落约10.6%，约阛阓相若。关系词，集团毛利率增多至17.5%，单计第二季度则进一步升迁至17.7%，主要收成于销售量大幅升迁带来的限制效应。此外，集团于商用车边界得到优秀的成绩，2025年上半年国内商用车装车量同比增长310%，全年销售量很可能超出岁首10GWh的缱绻。

　　固然新能源乘用车销量增长于第三季度放缓，首八个月同比增长降至25.8%，但新能源汽车单车平均装车量仍然保合手于较高的水平。同期，集团于部份新势力品牌的浸透率提高，委派量增长续为集团带来积极的能源。小米、小鹏、零跑、智界、当代等新平台项现在亦具积极性的进展。此外，集团欧洲的出产基地将于2027年续进行委派，简略合营新势力于欧洲达成在地化出产的缱绻。

　　在储能方面，中改进航上半财年得到苍劲的成长，除国内更多元化的客户外，集团亦于欧洲得到新的订单。奉陪异日更多产能开释、新客户及直供比例的增多，储能业务展望简略保合手较高的增速，有望达周至年45GWh的全年出货缱绻，并于来岁达到约70GWh的水平，同期利润率亦展望得到改善。

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